Как сформировать портфель ценных бумаг? Портфель ценных бумаг Как сформировать портфель ценных бумаг.

Поговорим об инвестиционном портфеле портфель ценных бумаг, построенный по модели экономиста Дж. Тобина. Данная модель явилась продолжением развития метода формирования оптимального инвестиционного портфеля Г. Марковица.

Инвестиционный портфель ценных бумаг

Инвестиционный портфель ценных бумаг – представляет собой совокупность различных видов ценных бумаг (акции, облигации, фьючерсы и т.д.), выполняющая цели инвестора. Как правило, основная цель инвестора заключаются в достижении определенных соотношений доходности и риска вложения капитала. При группировке ценных бумаг в портфель происходит снижение уровня систематического (рыночного) риска.

Инвестиционный портфель Дж. Тобина. Принципы построения

Портфель Дж. Тобина строится аналогично модели Г. Марковица, но имеет два главных отличия:

• В инвестиционный портфель включаются безрисковые активы, доходность которых не зависит от рыночных рисков. К безрисковым активам относят государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ) с максимальным уровнем надежности.
• В модели допускается не только покупка ценных бумаг в портфеле, но также и их продажа.

Расчет доходности портфеля ценных бумаг в модели Тобина

Доходность инвестиционного портфеля рассчитывается как взвешенная сумма доходностей отдельных видов ценных бумаг, включая безрисковый актив. Формула расчета доходности следующая:

где:

r p – общая доходность инвестиционного портфеля;

w i – доля различных ценных бумаг в структуре портфеля;

w i – доля безрискового актива в структуре портфеля;

r 0 – доходность безрискового актива;

r i – доходность ценных бумаг.

Расчет риска портфеля ценных бумаг

В модели Дж. Тобина для оценки риска портфеля ценных бумаг используется тот же подход, что и в модели Г. Марковица. Так как безрисковый актив максимально надежен, уровень риска его равен нулю. Формула расчета риска портфеля ценных бумаг будет иметь следующий вид:

σ p – общий риск инвестиционного портфеля;

σ i – стандартное отклонение доходностей i-го ценной бумаги;

k ij – коэффициент корреляции между I,j-м ценной бумагой;

w i – доля ценных бумаг в инвестиционном портфеле;

V ij – ковариация доходностей i-й и j-й ценной бумаги;

n – суммарное количество видов ценных бумаг в портфеле.

Следует заметить, что снижение общего риска портфеля происходит из-за включения в портфель разнонаправленных по изменению доходности ценных бумаг. То есть коэффициент корреляции между доходностями таких ценных бумаг отрицателен, в долгосрочной перспективе это позволяет снизить рыночный риск портфеля.

Две ключевые задачи инвестиционного портфеля ценных бумаг

При составлении портфеля инвестор решает две задачи: минимизация риска портфеля при заданном уровне доходности и максимизация доходности (эффективности) портфеля при заданном уровне риска. Целью данных оптимизационных задач является определение структуры инвестиционного портфеля ценных бумаг, при котором выполняются заданные условия. В таблице ниже показан математический вид оптимизационной задачи, для расчета весов инвестиционного портфеля по модели Дж. Тобина.

Портфель Тобина минимального риска	Портфель Тобина максимальной эффективности

Расчет инвестиционного портфеля ценных бумаг по модели Тобина в Excel

Рассмотрим на примере расчет инвестиционного портфеля ценных бумаг по модели Тобина. Для этого необходимо загрузить котировки ценных бумаг (можно с сервиса Финам.ру). Была получена стоимость обыкновенных акции: ОАО «Газпром», ОАО «ГМКНорНикель», ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» за период 1 февраля 2014 – 1 февраля 2015 года. Можно заметить, что при выборе ценных бумаг следует воспользоваться принципом диверсификации, который заключается в распределении капитала между ценными бумагами компаний различных отраслей и видов деятельности. Так же был взят безрисковый актив – государственные корпоративные облигации, на февраль 2015 года доходность, по которым составляет 13,17% годовых. На рисунке ниже отражена стоимость ценных бумаг.

Котировки ценных бумаг в Excel

На следующем этапе необходимо рассчитать доходность ценных бумаг, для этого применим формулы в Excel, представленные ниже. Помимо ценных бумаг в портфель будет включен безрисковый актив – государственные краткосрочные облигации, доходность которых можно получить с официального сайта ЦБ РФ.

Доходность Газпром =(B6-B5)/B5

Доходность ГМКНорНикель =(C6-C5)/C5

Доходность ММК =(D6-D5)/D5

Годовая доходность ГКО = 13,17%

Ежемесячная доходность ГКО = 1,1%

Расчет доходности всего инвестиционного портфеля состоит из оценки доходности каждой ценной бумаги, входящей в него. Оценка будущей доходности ценной бумаги осуществляется с помощью определения математического ожидания. Для этого рассчитывается среднеарифметическое значение всех доходностей за выбранный период времени по формулам в Excel:

Доходность акций Газпром =СРЗНАЧ(E5:E17)

Доходность акций ГМКНорНикель =СРЗНАЧ(F5:F17)

Доходность акций ММК =СРЗНАЧ(G5:G17)

Оценка доходности ценных бумаг

Риск всего портфеля определяется через оценку изменчивости доходности каждой акции и их взаимной корреляции. Для начала оценим риск каждой ценной бумаги через стандартное отклонение от средней доходности. Формулы расчета риска ценных бумаг представлены ниже:

Риск акций Газпром =СТАНДОТКЛОН(E5:E17)

Риск акций ГМКНорНикель =СТАНДОТКЛОН(F5:F17)

Риск акций ММК =СТАНДОТКЛОН(G5:G17)

Оценка риска ценных бумаг

После оценки риска каждой акции необходимо оценить риск и доходность всего портфеля. Оценка риска портфеля ценных бумаг будет представлять собой взвешенное произведение ковариаций доходностей ценных бумаг (аналитическая формула была представлена выше).

Рассчитаем ковариационную матрицу доходностей акций, для этого воспользуемся надстройкой в Excel «Ковариация» (Главное меню → «Данные» → «Анализ данных» → «Ковариация»). Ковариация отражает степень взаимозависимости статистических величин.

Заполним в открывшейся форме «входной интервал» и выберем опцию по столбцам, так как доходности акций изменяются по столбцам.

В итоге мы получим ковариацию между доходностями акций, представленную на рисунке ниже.

Расчет ковариационной матрицы ценных бумаг инвестиционного портфеля

Рассчитаем доходность инвестиционного портфеля в целом, для этого определим первоначальные доли в нашем еще неоптимизированном портфеле: 0.3, 0.3, 0.3 и 0.1 у Газпрома, ГМКНорНикель, ММК и ГКО. Для расчета в Excel необходимо составить транспонированную матрицу весов акций в портфеле (Tw). Общая доходность портфеля представляет собой взвешенную сумму доходностей ценных бумаг и безрискового актива. К тому же сумма долей не должна превышать единицы. Общий риск и доходность портфеля, а также ограничение по долям рассчитывается по формулам:

Риск портфеля акций =КОРЕНЬ(МУМНОЖ(МУМНОЖ(E26:G26;E23:G25);C23:C25))

Доходность инвестиционного портфеля =E18*E26+F18*F26+G26*G18+H5*H26

Ограничения по долям портфеля =СУММ(E26:H26)

Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг для минимального риска

Оптимизация проводится с помощью надстройки «Поиск решений» (Главное меню Excel → «Данные» → «Поиск решений»). В открывшемся окне необходимо ввести целевые функции, которые будут максимизироваться или минимизироваться (доходность и риск). Далее выставляются ограничения по долям ценных бумаг. Портфель формируется за счет изменения долей ценных бумаг при соблюдении выставленных условий. Возьмем уровень минимальной требуемой доходности r p ≥ 5% и проведем оптимизацию портфеля.

Итоговый результат представлен на рисунке ниже. Как мы видим, доля ОАО «Газпром» составляет 0 , доля ОАО «ГМКНорНикель» 0.11, доля ОАО «ММК» 0.48 и доля ГКО 0.41. Общий риск составил 7% при доходности портфеля в 5%.

Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг при минимальном уровне риска

Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг для максимальной эффективности

Вторая задача портфельного инвестирования заключается в определении такой структуры портфеля, при котором инвестиционный портфель имеет максимальный уровень доходности при заданном уровне риска. Для решения поставленной задачи воспользуемся надстройкой в Excel «Поиск решений». В ячейке целевой функции устанавливается ссылка на формулу доходности портфеля. Необходимо установить флажок на опции «максимальному значению», для максимизации целевой ячейки при изменении долей акций и актива. Также следует указать ограничения на доли и на уровень риска портфеля. Максимальный уровень риска возьмем σ p ≤5%.

Результат имеет следующий вид, представленный ниже. Доля акций ОАО «Газпром» составила 0, доля акций ОАО «ГМКНорНикель» 8%, доля акций ОАО «ММК» 35% и доля безрискового актива 58%. Общий уровень портфеля не превысил ограничения в 5% и доходность составила 4%.

Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг максимальной эффективности в Excel

Модель Дж. Тобина позволяет учесть не только ценные бумаги, но и безрисковые активы к которым можно отнести государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ) и различные облигационные выпуски высоконадежных эмитентов. Портфель Тобина расширяет возможности составления портфеля не только из акций, но и из облигаций, недвижимости и других безрисковых активов.

Резюме

Портфель Дж. Тобина является разновидностью модели инвестиционного портфеля Г. Марковица. Модель Тобина позволяет учесть в формировании портфеля безрисковые активы: государственные облигации, облигации высоконадежных эмитентов (евробонгды) и недвижимость. Оценка риска и доходности имеет ряд недостатков: сложность прогнозирования будущей доходности ценных бумаг на основании только изменения цены. Данные недостатки решаются с помощью многофакторных методов прогнозирования риска и доходности.

Вложив деньги в акции одной компании, вы рискуете на 100% , то есть весь ваш инвестиционный капитал полностью зависит от одной компании. Для того чтобы снизить риски инвестиций, лучше всего создать инвестиционный портфель акций, где даже при убытках по 2-4 бумагам, остальные компании вытянут ваш общий итог в положительную доходность.

Содержание статьи:

Посмотрите состав сбалансированного инвестиционного портфеля ценных бумаг :

Доходность портфеля ценных бумаг во многом зависит от той , которой следует инвестор. Нужно знать не только из каких активов строить свой портфель акций, но и как именно вести торговлю и на основе каких факторов следует принимать инвестиционные решения, где основные направления стратегий, это –

1. Купи и держи (покупка больших и дивидендных компаний на долго );
2. Среднесрочные инвестиции (на 2-4 месяца под влиянием новых изменений в компаниях );
3. Активный трейдинг (ежедневные покупки/продажи ).

Как формируется портфель ценных бумаг

Суть любого портфеля ценных бумаг – это снижение рисков которое достигается диверсификацией – распределением. Простыми словами это означает не класть все яйца в одну корзину.

Если в вашем портфеле 15 компаний и 3 из них дали убыток, то остальные бумаги способны перекрыть убытки. Но важную роль играет не только количество разных акций, но и распределение капитала.

Например , вы купили акции десяти компаний, но 80% капитала вложили в одну компанию. В это случае, не смотря на разнообразие портфеля, ваш риск будет высок.

Считается, что 70-80% капитала стоит вкладывать в консервативные и надежные компании, и только 20-30% распределять по наиболее перспективным, но с повышенном риском акций. Четких правил тут быть не может, но суть состоит в том, чтобы максимально себя обезопасить от больших потерь.

Консервативная часть портфеля может включать себя не только акции компаний, но и облигации, еврооблигации, облигации федерального займа, акции взаимных фондов (ПИФ).

Да, эта часть формирования портфеля ценных бумаг самая скучная, но результатом может быть доходность в 800% за три года.

В вашем портфеле должны быть растущие или ключевые отрасли, и самые сильные бумаги из них.

Например , сейчас нельзя игнорировать медицину. Дело не только в росте, но и перспективах на следующие 20 лет.

Если вы посмотрите на демографию России, то увидите что население стареет:

В Европе ситуация еще хуже. Это означает что в ночных клубах будет все меньше посетителей, а вот клиники станут более популярными.

Опрос: Сколько акций в вашем портфеле

Структура портфеля ценных бумаг состоит из трех видов акций :

1. . Высокая ликвидность и огромная капитализация. Помимо солидной репутации, эти акции обладают и другими привилегиями. К примеру, регулятор имеет право останавливать торги, если голубые фишки падают слишком быстро. Волатильность котировок голубых фишек внутри торгового дня отличается умеренными и неторопливыми движениями. Примеры : American Express Co. (кредитные услуги), AT&T (телекоммуникации), Boeing Co., The (авиастроение и оборона), Caterpillar, Inc. (сельскохозяйственная и строительная техника), Cisco Systems (телекоммуникации), Chevron Corp. (нефтегазовая компания), Coca-Cola Co. (напитки).
2. . Спекулянты не используют акции второго эшелона для внутридневной торговли. Тем не менее, ценные бумаги таких эмитентов могут обладать скрытым потенциалом, а небольшая ликвидность может вылиться в резкий и продолжительный курсовой рост. Примеры : Raytheon Company (ракетостроение), Honeywell International (оборона), Tesla (электромобили) и Supernus Pharmaceuticals (медицина) .
3. . Это отраслевые региональные предприятия и компании, основными держателями которых являются муниципалитеты или небольшие частные инвесторы. Очень низкая ликвидность. Примеры : Спецгазремстрой, Тюмендорстрой .

Если вы считаете что для создания портфеля нужен огромный капитал, то это не совсем так. Конечно, он не помешает, но начать можно с самого малого, там более что минимальная сумма для открытия брокерского счета скажем у всего $200 . На эти деньги уже можно купить акции 2-8 компаний.

Здесь можно создать полноценный портфель из акций разных отраслей и рынков, например, европейских, американских и азиатских компаний:

Как создать инвестиционный портфель акций с нуля

Вы можете купить одну акцию, на следующий месяц еще одну, третий, четвертый – еще по одной, а на пятый месяц вы можете купить бумаги с прибыли от первых четырех месяцев. Ваши инвестиции начнут работать сами на себя и за год вы можете собрать достаточный портфель ценных бумаг.

Управление портфелем ценных бумаг

В первую очередь необходимо обратить внимание на то, какой вид прибыли планируется получать: инвестиционный или спекулятивный .

В первом случае огромную роль играет диверсификация портфеля акций. Чем больше отраслей скомпоновано в инвестиционном профиле, тем меньше риск.

Идеальным соотношением можно назвать такой портфель акций, который повторяет все растущие тенденции по общему индексу, но игнорирует его снижения.

При этом большую долю лучше выделить под высоко-дивидендные активы. В долгой перспективе процентные начисления перераспределенной прибыли дадут наилучший результат, по сравнению с активами без дивидендов. Учитывая долгосрочность вложений, некоторую часть средств можно выделить под перспективные акции второго эшелона (не более 35% ). Избыток времени позволит закрыть любые позиции, вне зависимости от их ликвидности.

Если рассматриваются спекулятивные виды портфелей, то основными инструментами для торговли будут выступать только высоколиквидные активы. Позиции необходимо закрывать почти ежедневно, поэтому даже небольшой дефицит ликвидности может привести к убытку. Кроме того, при высоком темпе проведения сделок получение дивидендов отходит на второй план и можно свободно выбирать те голубые фишки, которые совсем их не платят.

Опрос: Ваш портфель рассчитан на сроки:

Poll Options are limited because JavaScript is disabled in your browser.

Долгосрочные инвестиции 53%, 186 голосов

Среднесрочные инвестиции 18%, 65 голосов

У меня его пока нет * 16%, 57 голосов

Краткосрочные инвестиции 7%, 23 голоса

В зависимости от конкретных акций 5%, 19 голосов

* - добавлен посетителем

Управление портфелем ценных бумаг не ограничивается только активами, так как капитал тоже имеет большую роль, а именно управление прибылью. Допустим, вы получили прибыль, что с ней делать дальше ?

Конечно, приятно получить прибыль и потратить ее на себя, но это было бы не совсем правильным, так как полученную прибыль лучше разделить на несколько частей:

• часть реинвестировать
• часть отложить на финансовую подушку
• часть оставить себе как вознаграждение

Однако если вы поступите как американские пенсионные фонды, то есть будете полностью реинвестировать деньги, то к старости вам не о чем будет беспокоиться.

К примеру, поработав 3-6 месяцев на хорошей работе в Америке, вам предложат откладывать деньги в пенсионный фонд и предоставят право выбора: облигации, акции, товарные рынки, разные риски… но суть в том, что за 20-30 лет работы и этих отложений, складывается огромный капитал, который будет работать сам на себя. Таким образом пенсионеры из развитых стран ни в чем себе не отказывают.

Посмотрите на простой пример, если вложить $1000 под 6% в месяц и не снимать прибыль в течение 3-лет:

Итогом станет прибыль в 814%.

Для примера, за последние 2 года акции Amazon выросли на 200% , за последние 3 года акции Adidas выросли на 300% , фондовый рынок позволяет заработать эти деньги.

Готовые портфели акций

Наверняка вы слышали про биржевые индексы вроде Dow Jones или CAC 40, DAX … В корзине этих индексов собраны самые крупные компании на бирже, уже являясь готовыми портфелями.

Именно ETF (биржевые фонды ) начали копировать корзины всех фондовых индексов и продавать свои акции. Вы можете купить одну акцию ETF фонда, в активах которого будет определенный портфель. Это очень похоже на ПИФ, но здесь вы покупаете акцию на бирже и не зависимы ни от кого.

Что такое ETF

ETF (Exchange Traded Funds), или, иначе, биржевые фонды - это инвестиционный продукт, возникший в конце прошлого столетия на североамериканских рынках и в последние годы стремительно набирающий популярность по всему миру.

Акции таких фондов обращаются на фондовой бирже наравне с прочими ценными бумагами. Владелец каждой такой акции имеет определенную долю в совокупных активах ETF, которые, в свою очередь, представлены некоторым портфелем.

По виду активов, входящих в структуру ETF, бывают:

• Индексные – такой фонд скупает все акции из корзины конкретного биржевого индекса. Это может быть 30 компаний, как например корзина индекса DAX, или 500 компаний индекса S&P 500. В одной вашей акции ETF фонда будет включен готовый портфель ценных бумаг.
• Отраслевые – сосредоточены на акциях отдельного сектора экономики, например, нефтедобывающего.
• Товарные – владеют фьючерсами на нефть, золото, пшеницу и т. д.
• Фонды облигаций .
• Фонды недвижимости .
• Обратные фонды – ставка делается на падение котировок определенного рынка.
• Синтетические – покупают акции других ETF.

Встречаются даже весьма экзотические ETF – например, фонд, владеющий акциями компаний, внесенных в черный список Министерства экономики Индии, или фонд владеющий только акциями компаний производителей виски.

Брокер предоставляет профессиональную торговую платформу и лучшие условия. Рекомендуемый начальный депозит $250 .

Платформа Libertex принадлежит брокеру с более чем 20-летним стажем и имеет серьезных регуляторов. Здесь вы найдете огромное количество акций и ETF фондов. Брокер предлагает огромную базу активов, академию (программы обучения), постоянно проводит вебинары, предоставляет аналитику и имеет очень удобную торговую платформу к которой подключено большое количество индикаторов. Минимальный депозит $200 .

Заключение

1. Вы можете самостоятельно покупать акции, это не сложнее чем купить чехол для вашего телефона в интернет магазине.
2. Вы можете покупать акции разных компаний собирая себе портфель.
3. Также вы можете купить акцию готового портфеля ETF фонда или ценные бумаги взаимных фондов.

Так как разнообразие большое – покупайте то, что вам ближе, в чем вы больше разбираетесь или хотели бы.

Чтобы вы ни выбрали, портфель всегда вас обезопасит, и главная его цель – это снижение рисков, поэтому при выборе портфеля учитывайте не только однотипные компании, но и разные отрасли или направления.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционного потенциала между различными группами активов. Портфельное инвестирование позволяет планировать и контролировать результаты инвестиционной деятельности. Обычно портфель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска, ценных бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, а значит, с минимальным риском потерь вложенных средств и получения дохода.

Крупные банки формируют свои инвестиционные портфели следующим образом: около 70% составляют государственные ценные бумаги, около 25 – муниципальные, 5% – прочие. Мелкие банки придерживаются более осторожной стратегии и формируют свой портфель в основном за счет государственных и муниципальных ценных бумаг как наиболее надежных и высоколиквидных.

При формировании инвестиционного портфеля придерживаются принципов безопасности вложений средств, стабильности получения дохода и ликвидности вложений (возможности быстро и без потерь превратить их в наличные деньги).

Однако ни одна из ценных бумаг не обладает одновременно всеми этими свойствами. Здесь необходим компромисс, поскольку наиболее перспективные с точки зрения получения доходов вложения одновременно и наиболее рискованные, а наиболее безопасные приносят низкие доходы. Главная цель при формировании портфеля –достижение оптимального соотношения риска и дохода инвестора. Решить эту проблему позволяет использование принципов диверсификации и достаточной ликвидности.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, что в портфеле необходимо иметь определенную долю быстрореализуемых активов, достаточную для выполнения обязательств перед клиентами и совершения появившихся высоколиквидных сделок.

Основное преимущество портфельного инвестирования – возможность с его помощью решать специфические инвестиционные задачи: обеспечить доход и количественное соотношение прибыли и риска. Для этого необходимо совершенствовать уже сформированный портфель и находить оптимальные варианты новых.

Баланс между существующим риском вложений в ценные бумаги и ожидаемым доходом достигается с помощью различных типов портфелей: портфеля дохода, портфеля роста и портфеля роста и дохода (рис. 10.11).

Рис. 10.11.

Портфель дохода ориентирован на преимущественное получение высокого текущего дохода за счет дивидендов и процентов. Он формируется из высоконадежных инструментов фондового рынка. Различают портфели:

• регулярного дохода – формируется из высоконадежных ценных бумаг, способен приносить средний доход при минимальном уровне риска;
• доходных бумаг – состоит из высокодоходных ценных бумаг, приносящих при среднем уровне риска высокий доход.

Портфель роста ориентирован на преимущественный рост курсовой стоимости входящих в него бумаг и по своим инвестиционным свойствам делится на портфели:

• агрессивного роста – ориентирован на максимальный прирост капитала; в его составе могут быть рискованные акции молодых быстрорастущих компаний, приносящие высокий доход;
• консервативного роста – нацелен па сохранение капитала; состоит из акций крупных и наиболее известных компаний, обладающих невысокими устойчивыми темпами роста курсовой стоимости;
• среднего роста – наиболее распространенный; характерен для инвесторов, не склонных к большому риску. Сочетает инвестиционные свойства портфелей агрессивного и консервативного роста.

Портфель роста и дохода. Любой из перечисленных выше портфелей не является однородной совокупностью и может иметь в своем составе ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами, поэтому можно сформировать портфель роста и дохода. Этот портфель создается для того, чтобы застраховать инвестора от возможных потерь при падении курсовой стоимости ценных бумаг и низких дивидендных или процентных выплатах. Портфель роста и дохода состоит из двух частей: одна содержит финансовые активы, обеспечивающие их владельцу рост капитальной стоимости, а другая – доход.

При классификации портфеля следует учитывать инвестиционные качества, присущие ценным бумагам, помещенным в тот или иной портфель: ликвидность, освобождение от налогов, отраслевую и региональную принадлежность.

Ликвидность портфеля означает возможность его превращения в денежную наличность без потери стоимости. Это реализуется с помощью портфеля денежного рынка, включающего преимущественно денежную наличность или быстро реализуемые активы (краткосрочные ценные бумаги).

Управление портфелем ценных бумаг. Как свидетельствует мировой опыт, чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем более высокие требования предъявляются к портфельному менеджеру. Тип портфеля соответствует и типу управления – активному или пассивному.

Пассивное управление заключается в приобретении бумаг на длительный срок. Это относительно новое направление в инвестиционной деятельности. До середины 1960-х гг. инвесторы стремились найти неверно оцененные акции. Определенные черты пассивной стратегии носила покупка на длительный срок бумаг надежных "голубых фишек" (акций надежных, первоклассных компаний). Концепция широкой диверсификации и пассивного управления на практике не использовалась.

Положение изменилось в 1960-е гг., когда стала общеизвестной концепция выбора портфеля Марковица и была представлена гипотеза эффективности рынка. В начале 1950-х гг. Гарри Марковиц предложил математическую модель выбора оптимального портфеля. Эффективным рынком был признан такой рынок, на котором цена на каждую ценную бумагу всегда равна ее инвестиционной стоимости – стоимости бумаги на данный момент с учетом перспективной оценки цены спроса на нее и доходов по ней в будущем.

Суть пассивного управления состоит в том, что инвестор выбирает в качестве цели некий показатель и формирует портфель, изменение доходности которого соответствует динамике движения показателя. Выбранный целевой показатель обычно представляет собой широко диверсифицированный рыночный индекс. Поэтому пассивное управление называют индексированным, а сами пассивные портфели – индексными фондами. Первый национальный индексный фонд акций появился в США в 1971 г., а в настоящее время в национальные и международные индексные фонды акций и облигаций инвестированы сотни миллиардов долларов. Индивидуальные инвесторы также стали предпочитать индексные фонды .

Пассивно управляемые портфели превратились в один из наиболее быстродействующих инвестиционных продуктов, предлагаемых многими взаимными фондами.

Примером пассивной инвестиционной стратегии может служить равномерное распределение средств между ценными бумагами с разными сроками обращения (метод лестницы) и полярной срочности (метод штанги).

Метод лестницы состоит в том, что покупаются ценные бумаги разной срочности в пределах банковского инвестиционного горизонта .

Например, банк планирует иметь инвестиционный портфель с пятилетним горизонтом. Он делит выделенную для инвестиций сумму на пять равных частей и покупает одногодичные, двухгодичные и другие ценные бумаги, а после погашения одногодичных бумаг высвободившуюся сумму вновь вкладывает в пятилетние ценные бумаги и т.д. В итоге у банка постоянно будет средняя норма дохода от инвестиций.

Суть метода штанги заключается в том, что основная часть средств инвестируется в ценные бумаги краткосрочные и долгосрочные и лишь небольшая часть – в среднесрочные: краткосрочные обеспечивают ликвидность, а долгосрочные обычно приносят более высокий доход.

Активное управление имеет множество подходов, однако любое активное управление включает поиск неверно оцененных бумаг или их групп. Точное выявление и умелая покупка или продажа этих цепных бумаг дают возможность активному инвестору получить более высокие результаты, чем пассивные. Вместе с тем комиссионные, взимаемые активными менеджерами, как правило, значительно выше, чем у пассивных, выше при активном управлении и трансакционные расходы. Все это позволяет сторонникам пассивного управления утверждать, что они получают лучшие результаты, чем активные менеджеры.

Вместе с тем, несмотря на быстрый рост активов, которые управляются пассивными менеджерами, при управлении большей частью национальных и международных портфелей акций и облигаций используются методы активного управления .

Крупные институциональные инвесторы, так же как пенсионные фонды, выбирают средний вариант управления: они пользуются услугами и пассивных и активных менеджеров.

Что касается российской практики, то портфельное инвестирование еще не стало "нормой жизни", поскольку рынок ценных бумаг еще формируется, нет нормальных статистических рядов по большинству финансовых инструментов, исторической статистической базы, что препятствует широкому применению классических западных методик. Однако во многих банках и других институциональных инвесторах создаются отделы по управлению портфельным инвестированием.

• См.: Инвестиции. М. : ИНФРА-М, 2001.
• См.: Усоскин В. М. Современный коммерческий банк. М.: Вазар- Ферро, 1999.
• См.: Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Вэйли Д. В. Указ. соч.

О формировании портфеля ценных бумаг частично упоминалось в предыдущих темах, когда шла речь о формировании эффективного портфеля (тема 4), о фондовые операции (тема 9), о портфеле акций и облигаций (тема 10).

Портфель ценных бумаг - это подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг: акций, облигаций, сберегательных сертификатов и др., Которыми располагает данное лицо.

Формирование портфеля ценных бумаг - это операция фондового рынка, которая предусматривает проведение постоянных операций с ценными бумагами, которые входят в портфель, для поддержания качества портфеля, обеспечение роста его текущей стоимости, сохранения и прироста капитала, доступа через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции и услуг, имущественных и неимущественных прав, в собственности.

В состав портфеля могут входить ценные бумаги одного типа, например акции, это будет портфель акций, - или входить различные финансовые инструменты, которые будут формировать его структуру - определенное соотношение между конкретными видами ценных бумаг в портфеле.

Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются:

=> рискованность - неопределенность, связанная с величиной и временем получения дохода по портфелю ценных бумаг. Риск инвестирования в портфель определяется суммой риска ликвидности, риска неплатежа (неуверенность в получении выплат) и риском, связанным со сроком обращения ценных бумаг, сформировали портфель (больший период времени связан с большей неопределенностью, а следовательно, и с большим риском несвоевременного получения дохода по активу)

=> Доходность - показатель, отражающий ожидаемый в будущем доход по портфелю ценных бумаг. Доходность напрямую связана с рискованностью: чем больше потенциальный риск несет ценная бумага, тем выше потенциальный доход он должен иметь, и, наоборот, чем более надежный доход, тем ниже его ставка. Эта задача решается путем приобретения ценных бумаг известных АО, имеющих высокие финансовые показатели и соответствующие индикаторы финансового состояния;

=> Безопасность - это принцип, достигается за счет снижения доходности и темпа роста вложений в портфель ценных бумаг и определяет неуязвимость их (ценных бумаг) к потрясениям на фондовом рынке и стабильность в получении дохода;

=> Ликвидность - одно из важнейших свойств портфеля ценных бумаг, которая означает способность быстрого превращения всего портфеля ценных бумаг или его части в денежный капитал при отсутствии значительных потерь. Такое преобразование сопровождается своевременным погашением обязательств перед кредиторами, возвращением им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель. Чем выше ранг финансового рынка, на котором находятся в обращении ценные бумаги портфеля, тем более ликвидным является этот портфель. Различные категории ценных бумаг, находящихся в обращении на одном рынке, имеют разную степень ликвидности и влияют на ликвидность портфеля этих ценных бумаг. Так, акции считаются менее ликвидными чем облигации, долгосрочные ценные бумаги - менее ликвидными чем краткосрочные, корпоративные ценные бумаги - менее ликвидными чем государственные. Ликвидным во многих странах считается портфель, сформированный из высоконадежных государственных ценных бумаг, которые всегда обеспечивают инвесторам минимальный для определенного рынка уровень дохода.

Определены принципы формирования портфеля ценных бумаг не являются исчерпывающими. Портфель состоит из определенных видов ценных бумаг, которым присущи свои принципы, свойства, функции, факторы, - что, в свою очередь, влияет и на портфель ценных бумаг.

В экономической литературе приводятся различные признаки классификации портфелей ценных бумаг, наиболее распространенная классификация представлена на рис. 10.8.

Механизм формирования портфеля ориентирован на приоритеты инвестора. Такими приоритетами преимущественно является сохранение и прирост капитала, получения большего дохода, доступ к собственности, к дефицитной продукции, услуг и тому подобное.

Приоритеты инвестора определяют цель формирования портфеля и его тип (взаимосвязь цели и типа портфеля представлен на рис. 10.9).

Если целью инвестора будет:

=> Получение дохода - формируется и портфель дохода, характерным признаком которого является получение дохода за счет дивидендов и процентов (поэтому его часто называют дивидендным). Так как уровень дохода по портфелю планируется, он почти нулевой риск. Портфель дохода имеет свои разновидности:

а) конвертируемый - доход получают за счет конвертации (обмена) акций на облигации, которые входят в состав портфеля, или наоборот;

б) денежного рынка - доход получают за счет наличности и активов, входящих в его состав и быстро реализуются;

в) облигаций - средний доход получают почти при нулевом риска;

=> Обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг - формируется портфель роста, в котором капитал увеличивается не за счет процентов и дивидендов (как в портфеле дохода), а за счет повышения курса ценных бумаг, поэтому его часто называют курсовым портфелем. Основные вложения осуществляются преимущественно в акции. Портфель роста требует постоянного сопоставления ожидаемого роста капитала и риска, является основой разделения его на разновидности:

а) портфель агрессивного роста - ориентиром является максимальный прирост капитала;

б) портфель консервативного роста - ориентируется на небольшой риск;

в) портфель среднего роста - имеет высокую доходность и средняя степень риска;

=> Гарантированная доходность инвестиций - формирует инвестиционный портфель, в который должны входить как надежные, но менее прибыльные, так и рисковые, но более доходные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов. С целью уменьшения риска инвестирования необходимо учитывать различные факторы, важнейшими из которых являются доходность, уровень налогообложения, срок финансовых вложений. Принцип равенства доходов предусматривает, что доходность от различных вариантов инвестирования должна быть одинаковой, иначе начнется активная скупка доходные активов, что вызовет приток капитала в одни отрасли в ущерб другим. При выборе стратегии инвестирования факторами, определяющими отраслевую структуру инвестиционного портфеля, остаются риск и доходность. При выборе ценных бумаг факторами, которые определяют доходность, является рентабельность производства и перспектива роста объема продаж. Инвестиционная привлекательность отдельного предприятия зависит от показателей, характеризующих его финансовое состояние. Инвесторов, в первую очередь, интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций, уровень дивидендов. От уровня доходности зависит, при прочих равных условиях, размер дивидендов по акциям. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, какую прибыль получит предприятие в расчете на 1 грн активов;

=> Сохранение капитала - формирует преимущественно отраслевой диверсифицированный портфель. Инвесторы при формировании такого портфеля для обеспечения его устойчивости ограничивают размер вложений в ценные бумаги одного эмитента, достигая таким образом снижению степени риска. Так, при вложении средств в акции промышленных компаний осуществляется их отраслевая диверсификация. Взаимные фонды денежного рынка, которые работают с краткосрочными ценными бумагами частных эмитентов и государства, проводят диверсификацию, управляя смешанным пакетом финансовых активов. Такой пакет содержит государственные облигации, краткосрочные ценные бумаги муниципалитетов, сертификаты долевого участия других инвестиционных институтов. Управление диверсифицированным портфелем требует проведения постоянных операций с ценными бумагами для поддержания качества портфеля и обеспечения роста его текущей стоимости;

=> Получение максимального экономического эффекта - формирует фиксированные и переменные портфеле ценных бумаг. Фиксированные - сохраняют свою структуру в течение установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения ценных бумаг, входящих в него. Переменные (управляемые) портфеле имеют динамическую структуру ценных бумаг, состав которых постоянно обновляется с целью получения дохода;

=> Снижение степени риска - в какой-то степени присуща любому типу портфеля. Возможно, большее отношение имеет к специализированных портфелей иностранных и отечественных ценных бумаг, так как их есть подавляющее большинство. Портфели иностранных ценных бумаг ограничиваются какой-либо конкретной страной или охватывают регионы (чаще развивающиеся), что дает возможность сократить вероятность риска в каждой отдельно взятой стране. Такие портфели дают возможность зарубежным инвесторам при сравнительно небольшом риске осваивать новые рынки и при необходимости быстро реализовать местные акции. Портфели ценных бумаг могут иметь отраслевую и территориальную специализацию, например, портфель ценных бумаг предприятий пищевой промышленности, топливно-энергетического комплекса или металлургических предприятий. Портфели ценных бумаг также могут быть ориентированы на привлечение в свой состав только краткосрочных или среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг. Большинство портфелей ценных бумаг является специализированными, включая преимущественно один вид ценных бумаг: акции, облигации, неэмиссионные ценные бумаги и тому подобное. В странах с развитым финансовым рынком такая специализация является правилом, что нельзя сказать об Украине, в которой специализация портфелей ценных бумаг четко не выражена из-за недостаточно развит фондовый рынок. В странах с рыночной экономикой преобладают портфеле акций предприятий, опционов, ипотечных ценных бумаг, облигаций корпораций, муниципальных бумаг и т.

Формирование типа портфеля по схеме "цель формирования - тип портфеля" (рис. 10.9), конечно, является относительным показателем. Такая цель как "получение максимального экономического эффекта" или "снижение риска" характерна для любого типа портфеля. Рассмотрены типы портфелей с учетом цели являются приоритетными для инвестора, но главной целью формирования любого портфеля ценных бумаг является достижение оптимального соотношения между риском и доходом.

В Украине из-за неразвитости фондового рынка при формировании портфеля ценных бумаг инвесторы преимущественно имеют целью:

o сохранение и прирост капитала;

o приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменять наличность;

o расширение сферы влияния, перераспределение собственности, создание холдинговых структур;

o доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции и услуг, имущественных и неимущественных прав;

o спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях неразвитого рынка ценных бумаг;

o производные цели, например, страхование от лишних рисков и др.

Со временем инвестиционные цели вкладчика меняются, что ведет и к изменению состава портфеля. Проводится анализ соотношения доходности и риска бумаг, входящих в портфель, и по результатам принимается решение о продаже какого-либо из видов ценной бумаги и приобретении в случае необходимости другое. Все процессы, связанные с изменением состава портфеля, его анализом, относятся к управлению портфелем ценных бумаг.

Управление портфелем ценных бумаг - это операция рынке ценных бумаг, которая включает планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формирования и поддержки с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с управлением.

В экономической литературе рассматривается две формы управления портфелем ценных бумаг: активная и пассивная.

Активная предусматривает постоянную работу с портфелем ценных бумаг, которая включает:

=> Выбор видов ценных бумаг;

=> Определение сроков приобретения их и продажи;

=> Проведения ротации (подкачки) ценных бумаг в портфеле;

=> Проведение мероприятий, обеспечивающих получение чистого дохода.

Управляющий портфелем (портфельный менеджер) должен следить по процентной ставке Центрального банка, напрямую влияет на портфель ценных бумаг.

На рис. 10.10 представлен взаимосвязь между процентной ставкой Центрального банка и ценными бумагами, которые формируют портфель. На рисунке рассматривается важнейшее свойство портфеля ценных бумаг - ликвидность, которая означает способность быстрого превращения ценных бумаг в денежные средства. От ликвидности зависит способность инвестиционной компании или фонда своевременно выполнить свои обязательства перед кредиторами и акционерами.

Пассивная форма управления портфелем ценных бумаг заключается в составлении диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и длительным хранением портфеля в неизменном состоянии. Форма пассивного управления портфелем ценных бумаг имеет свои методы:

=> Диверсификация - предусматривает внесение в состав портфеля различных ценных бумаг с различными характеристиками. Структура диверсифицированного портфеля ценных бумаг должна соответствовать определенным целям инвесторов. Формировать ди-версифицированное портфель в условиях отечественного фондового рынка очень сложно, что связано с трудностью в поиске достоверной информации о свойствах ценных бумаг, их эмитентов;

=> Индексный метод (метод зеркального отражения) - построен на основе определенного портфеля ценных бумаг, признается в качестве эталона. Структура портфеля-эталона характеризуется определенными индексами, которые в процессе управления портфелем берутся за основу (зеркально повторяются). Применение данного метода осложняется трудностью подбора эталонного портфеля;

=> Сохранение портфеля - основывается на поддержании структуры и сохранения уровня общих характеристик портфеля. Не всегда удается сохранить неизменной структуру портфеля, поскольку, учитывая нестабильную ситуацию на украинском фондовом рынке, приходится покупать другие ценные бумаги.

При больших операциях с ценными бумагами может произойти изменение их курса, которая повлечет за собой изменение текущей стоимости активов. Возможна ситуация, когда сумма продажи ценных бумаг акционерам компании превышает стоимость их приобретения. В этом случае управляющий должен продать часть портфеля ценных бумаг, чтобы осуществить выплаты клиентам, которые возвращают компании свои акции. Значительные объемы продаж могут вызвать снижение курса ценных бумаг компании, что негативно отражается на ее финансовом состоянии.

Вместе с постоянной сменой структуры портфеля ценных бумаг изменяется и стоимость их. В результате возникают дополнительные проблемы, связанные с увеличением или уменьшением капитала. Если имеет место чистое превышение стоимости приобретения ценных бумаг над их продажей, то появляется некоторый прирост капитала. Эти средства целесообразно снова вложить в ценные бумаги. При этом необходимо следить за качеством портфеля ценных бумаг и его структурой. Высокая динамичность развития рынка ценных бумаг вызывает необходимость их постоянной переоценки с учетом текущей стоимости портфеля. Если ценные бумаги не котируются и не имеют текущего курса, то оценка происходит по номиналу или определяется оценочная стоимость. Переоценка ценных бумаг может осуществляться еженедельно или даже ежедневно. Эта работа проводится банком, который имеет лицензию на осуществление депозитарной деятельности или портфельным менеджером.

Таким образом, при осуществлении инвестиционной стратегии на рынке ценных бумаг можно ориентироваться на различные целевые направления: на получение более или менее высокого и стабильного текущего дохода или дивидендов или рост стоимости ценных бумаг, то есть на увеличение вложенного капитала.

В современных условиях применяются методические подходы к анализу и оценке ценных бумаг - это подход, основанный на фундаментальном анализе и подход, основанный на техническом анализе. Они являются основой ценообразования на зарубежных фондовых рынках (подробно рассматривались в теме 4).

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товар, который продается на этом рынке, является товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход. Отечественный рынок ценных бумаг стал мощным механизмом в распределении, перераспределении и мобилизации финансовых ресурсов для динамичного развития экономики. Рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения переплывают в инвестиции, в то же время такой рынок предоставляет инвесторам возможность хранить и увеличивать свои сбережения. Механизм функционирования рынка ценных бумаг регламентируется действующим законодательством, имеет свои особенности, связанные с конкретной структурой ценных бумаг, деловой активностью участников рынка, общим состоянием экономики. Рынок должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Роль ценных бумаг в финансово-экономической ситуации, которая сложилась в Украине, чрезвычайно велика. Конкретная эффективность и роль ценных бумаг в экономике Украины зависит от обеспечения достижения следующих целей:

=> Создание механизма инвестирования, на основе которого привлекать отечественный и иностранный капитал в экономику;

=> Содействие приватизации, формированию института собственников и менеджеров, способных эффективно распоряжаться собственностью АО;

=> Согласования имущественных государственных, институциональных и индивидуальных интересов в процессе обращения ценных бумаг;

=> Содействие возникновению хозяйственных институтов, которые отвечают новым экономическим отношениям по купле-продаже ценных бумаг;

=> Развитие вторичного рынка ценных бумаг и привлечения населения к операциям с ценными бумагами;

=> Содействия развитию самоуправления посредством выпуска муниципальных облигаций;

=> Сотрудничество с международными организациями, которые регулируют обращение ценных бумаг, защищают интересы инвесторов на мировом финансовом рынке и др.

Вместе с этим обращение ценных бумаг связан и с отрицательными чертами, в частности: информационная недостаточность, ограниченность прав акционеров, игнорирование некоторых законодательных требований, недостаточное государственное регулирование обращения ценных бумаг, психологическая неподготовленность населения к операциям с ценными бумагами и т. На современном этапе развития ценных бумаг необходимо:

Ограничить риски инвесторов;

Включить в процесс котировки все заинтересованные стороны;

Предотвратить возможность монопольного установления цен на финансовые активы;

Формировать доверие населения к ценным бумагам;

Распространять информацию об эмитентах, их ценные бумаги. Перечисленные меры направлены на формирование стабильности

рынка, которая способствует привлечению иностранных инвестиций, укрепляет доверие населения к ценным бумагам, а наличие единого центра котировки создает условия для здоровой конкуренции торговцев ценными бумагами с одновременным сохранением гарантий для инвесторов и эмитентов.

Контрольные вопросы

1. Дать определение ценной бумаги согласно закону "О ценных бумагах и фондовом рынке". Назвать наиболее распространенные признаки классификации ценных бумаг.

2. На какие группы разделяют ценные бумаги по гражданскому оборотом? Какие различия между этими группами?

3. Назвать основные функции ценных бумаг. Они определяют и которые из них реализуются на отечественном рынке?

4. Обосновать общие черты и различия между акциями и облигациями. Назвать наиболее распространенные виды акций в мире.

5. Какие факторы влияют на определение курса акций при их первичном и дополнительном выпусках?

6. С какой целью осуществляют выпуск государственных и муниципальных облигаций?

7. Что называют денежными документами? Признаки ценных бумаг подтверждают статус "ценного"?

8. Какую роль на финансовом рынке выполняют инвестиционные сертификаты? Финансовые институты осуществляют их выпуск?

9. Основное назначение облигаций. их виды. Какую роль в экономике выполняют акции и облигации?

10. Какие методические подходы оценки и анализа ценных бумаг? Какая разница между этими подходами?

11. Какую цель преследуют инвесторы при формировании портфеля ценных бумаг?

12. Какая разница между активной и пассивной формами управления портфелем ценных бумаг?

13. Назвать наиболее распространенные типы портфелей ценных бумаг, которые формируют инвесторы на мировом финансовом рынке. Какая связь существует между типом портфеля и целью его формирования?

14. Какую роль выполняют ценные бумаги в развитии экономики страны?

Литература: 3-7; 11-16; 20-23; 28; 30-36; 38-40; 42; 48.

Итак, по многочисленным просьбам, в этой статье поговорим о конкретном примере построения портфеля ценных бумаг по теории Гарри Марковица. Портфель в соответствии с данной моделью придерживается торговой стратегии «only long», однако дополнительно также используются инструменты хеджирования – EURUSD и USDRUB. Естественно, что портфель этот уже не является действующим, но он был рабочим, причем он не только тестировался, но сумел показать определенную доходность и в целом оказался эффективным.

Сразу хочется оговориться – целью данной статьи является лишь показать пример эффективно действующего портфеля. Под этот портфель заводились реальные и инвесторы уже получили свою доходность. Никаких иных целей статья не преследует и на конкуренцию с диссертационными работами не претендует. Все вопросы, которые возникнут, можно будет задать внизу в комментариях.

Теперь перейдем, собственно, к самому портфелю. Тут сразу стоит оговориться, что несмотря на столь сложные исследования и для кого-то может быть даже пугающие термины, современные технологии позволили максимально упростить столь сложные, на первый взгляд, вещи, как . Поэтому не удивляйтесь, если посчитаете что это слишком просто.

Итак, для начала сделаем выборку инвестиционных инстурментов. Как уже говорилось в предыдущей статьей, сделать это несложно – достаточно скачать историю котировок из терминала Bloomberg (желательно за последние 3 года хотя бы). Либо если отсутствует доступ к подобным сервисам самостоятельно скачать из сайта фондового брокера (к примеру Финама). Выборка для данного портфеля составила 40 инструментов из индекса S&P500. Временной интервал выбран дневной.

Следующим шагом рассчитали дисперсию и стандартное отклонение. После этого рассчитываем ковариационную матрицу, чтобы отобрать наименее кореллируемые инструменты.

После расчета всех показателей в функции «Поиск решения» был собственно сформирован портфель, состоящий в общем и целом из шести инструментов. Это сравнительно немного, однако вполне достаточно, чтобы создать диверсифицированный портфель с минимальными рисками и довольно высокой потенциальной доходностью.

Всего инструментов, которые генерируют основную доходность портфеля, 4: AT&T (T), Global Market Capital (GMC), Titulos Bilbao SICAV (TBILL) и US Steel (USX).

Бек-тестинг показал доходность данного портфеля в 33.88%. Объем портфеля 600 тысяч долларов, из них на инструменты валютного хеджирования приходилось 180 тысяч.

Согласно теории Гарри Марковица, в портфеле не должно быть коротких позиций, для чего собственно и использовалась торговля «only long». Пожалуй, единственным отличием данного портфеля от классического Марковица, стало использование инструментов по валютному хеджированию. Это сделано для минимизации рисков валютных курсовых разниц.

Данный портфель был закрыт лишь на минувшей неделе. За время активности в годовом выражении чистая доходность составила 30.8% годовых.

При этом просадки портфеля не было вообще. Этого удалось достичь благодаря грамотной диверсификации торговых инструментов.

Вот собственно и все. В целом ничего сложного в формировании портфеля нет, гораздо более сложнее обеспечить грамотное и стабильную доходность инвестиционной идеи. Что это такое будет рассказано в следующих статьях.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш